卓有成效的疫情防控能夠為生產生活營造安全、健康、有序的環境。圖為深圳一家企業的高科技自動化生產車間。 深圳特區報記者 邱海彬 通訊員 潘加信 攝

■ 張凱 朱詩怡 魯永剛

提要：

中小微企業規模小，融資能力有限，財務脆弱性較高，一般不具備發行金融債券的資質，其資金來源高度依賴外源融資，而疫情沖擊下小微企業信用風險進一步加大，致使其深陷融資難融資貴困境。因此，紓困中小微企業是穩增長促發展的核心目標之一。

深圳借助國家政策、地緣優勢和產業升級取得令人矚目的成就，但在國際經濟環境錯綜變化和疫情交織的背景下，深圳經濟發展出現前所未有的挑戰。2021年深圳地區生產總值30664.85億元，比上年增長6.7%，雖然實現了疫情沖擊下的經濟增長，但相較而言，2021年深圳經濟增速減緩。眼下，外部環境和疫情導致投資增長乏力、消費需求不確定性增加、進出口貿易風險加大、技術和人才流動受限，深圳經濟穩定增長面臨更大的困難與挑戰，尤其是中小微企業在當前背景下，受到不小沖擊。

中小微企業是國家經濟和社會發展的重要主體，在GDP、稅收、就業、創新等方面具有突出貢獻。然而，新冠疫情背景下國內外物流人流受到限制，市場需求萎靡，中小微企業經營受到重創，現金流壓力劇增，經營和財務風險大大增加。中小微企業規模小，融資能力有限，財務脆弱性較高，一般不具備發行金融債券的資質，其資金來源高度依賴外源融資，而疫情沖擊下，小微企業信用風險進一步加大，致使其深陷融資難融資貴困境。因此，紓困中小微企業是穩增長促發展的核心目標之一。

基于全國企業調查數據，深圳大學大數據經濟與金融研究中心分析了企業所得稅優惠政策對企業信貸融資的影響。數據分析顯示，在線性回歸模型下，企業所得稅優惠對企業外源融資不具有顯著促進效應，當企業資產規模和財務水平極低的情況下，不能達到銀行授信的門檻，因而企業所得稅優惠政策不足以支持其獲取信貸融資。對于規模實力雄厚的大型企業，其本身現金流充沛，基本不存在融資約束困擾，企業所得稅優惠政策進一步降低了其外源融資需求。所得稅優惠政策對資產規模居中的中小型企業具有更高的信貸融資激勵效應。

不同小微企業融資支持政策配套實施的效果又如何呢？團隊進一步研究了定向降準與企業所得稅優惠政策對小微企業信貸可得性和信貸融資成本的影響。理論上，定向降準從資金供給端增加了小微企業信貸可得性，而所得稅優惠從資金需求端刺激了小微企業的外源融資需求，故金融供需雙向助力下，小微企業融資困境得到大幅改善。

采用三重差分模型對兩種政策的交互效應進行檢驗，結果顯示，定向降準和企業所得稅政策一同實施能夠產生“1+1>2”的疊加普惠效應，更好引導了小微企業獲取信貸資源，并能夠降低其信貸融資成本，從而實現小微企業融資支持政策的預期效果。這啟示我們，在實踐中，需要中央各職能部門和各級政府通力合作，積極推進各項工作，從貨幣信貸政策、稅收政策、金融監管政策和地方政府配套支持等方面加以配合，取得持續、顯著的發展成效，促使調控政策更好地支持經濟主體，解決發展的不均衡、不充分問題。

此外，定向降準政策有利于增加小微企業外源融資，小微企業現金流改善的同時債務壓力也將增加，而企業所得稅優惠政策降低了企業稅收負擔，留存收益更多地轉化為內源融資，資金成本低但規模有限。故在稅收與金融政策共同影響下，小微企業可根據自身稟賦和發展需求，自由地選擇或搭配內、外源融資方式，進而提升其財務可持續性。研究表明，以長期借款占比增加為表征的小微企業的外源融資結構優化，對其財務可持續性具有顯著正向調節作用。

為深入貫徹黨中央、國務院決策部署和省委、省政府工作要求，進一步減輕市場主體負擔，全力幫助市場主體渡過難關，3月24日，深圳市人民政府印發《深圳市關于應對新冠肺炎疫情進一步幫助市場主體紓困解難若干措施》，提出30條具體措施惠企紓困，既涵蓋普惠性紓困扶持措施，又對工業制造業、餐飲業、文體旅游業、交通運輸及物流業、教育等重點行業專項扶持。

深圳出臺的多項政策措施特別強調對中小微企業的支持力度，多措并舉，因業施策，從租金、稅收、社保、公積金、水電氣費等多個領域予以支持，具體的支持措施包括緩繳、減免、返還等，以全面、精準的措施助力中小企業發展。其中，普惠性紓困扶持措施包含10項具體政策：一是擴大“六稅兩費”減征范圍；二是減免“房土兩稅”；三是緩繳或減免社會保險費；四是緩繳或降低住房公積金；五是實施失業保險穩崗返還政策；六是減免房屋租金；七是降低用水用電用氣成本；八是補貼企業防疫消殺支出；九是引導金融機構加大貸款投放力度；十是加大融資擔保支持力度。

紓困扶持措施雖涵蓋各行各業，但對中小微企業生產經營的紓困扶持力度較大。通過“降”“升”組合穩定市場主體的運營、提振市場主體的信心。一方面降低企業運營成本。失業保險穩崗返還政策對中小微企業的返還比例從60%最高提至90%。制造業小微企業、服務業小微企業和個體工商戶承租市、區政府以及市屬、區屬獨資、全資、絕對控股國有企業的房屋，免除3個月租金、再減半收取3個月租金。繼續實施制造業中小微企業延緩繳納部分稅費政策。另一方面拓寬企業融資來源。引導金融機構積極運用再貸款、再貼現、普惠小微貸款支持工具等，促進信貸資金更多流向中小微企業，對中小微企業保持較低擔保和再擔保費率，政府性融資擔保機構的擔保費率最高減免40%，加大中小企業貸款投放力度。

卓有成效的疫情防控能夠為生產生活營造安全、健康、有序的環境，多策并舉紓困后的中小企業必將展現出勃勃生機。

（作者單位：深圳大學大數據經濟與金融研究中心）

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